2023年5月18日，開源證券發(fā)布了以《路德環(huán)境：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型酒糟資源化，項(xiàng)目快速落地前景廣闊》為主題的深度證券研究報(bào)告，首次覆蓋路德環(huán)境（股票代碼：688156），給出了“買入”評(píng)級(jí)。

在報(bào)告中，開源證券對(duì)路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予充分肯定，同時(shí)并十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/span>

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? 研報(bào)原文評(píng)論 ?

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業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，項(xiàng)目推進(jìn)，壁壘深厚，前景廣闊

路德環(huán)境從傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)出發(fā)，布局產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)食品飲料槽渣資源化項(xiàng)目近年發(fā)展迅速，收入占比快速提升，帶動(dòng)公司高速成長(zhǎng)。

公司產(chǎn)品下游需求旺盛，供不應(yīng)求，量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)空間廣闊；上游項(xiàng)目持續(xù)落地，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃亮眼，項(xiàng)目壁壘深厚。

公司傳統(tǒng)淤泥及泥漿業(yè)務(wù)有序恢復(fù)，穩(wěn)步成長(zhǎng)。實(shí)際控制人全額認(rèn)購(gòu)定增，股權(quán)激勵(lì)設(shè)定較高目標(biāo)，彰顯未來(lái)發(fā)展信心。

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酒糟資源化業(yè)務(wù)下游需求旺盛，上游綁定酒企先發(fā)布局，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)高速成長(zhǎng)

公司食飲槽渣業(yè)務(wù)產(chǎn)品具有營(yíng)養(yǎng)性價(jià)值、功能性價(jià)值和經(jīng)濟(jì)型價(jià)值的綜合優(yōu)勢(shì)，下游客戶綜合考慮后對(duì)公司產(chǎn)品認(rèn)可度較高，愿意使用公司產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)飼料原料進(jìn)行替代，公司產(chǎn)品需求旺盛，量?jī)r(jià)齊升，下游市場(chǎng)空間廣闊。

上游綁定頭部酒企，保障原材料供應(yīng)，公司項(xiàng)目布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，多重壁壘下單寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，切入濃香型酒企，上游藍(lán)?？臻g打開，在手項(xiàng)目產(chǎn)能預(yù)計(jì)從2022年的7萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)至2025年的52萬(wàn)噸，同時(shí)仍有新項(xiàng)目落地預(yù)期。

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傳統(tǒng)項(xiàng)目順利恢復(fù)，未來(lái)持續(xù)穩(wěn)步成長(zhǎng)

傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)近年受到宏觀因素影響有所波動(dòng)，河湖淤泥處理業(yè)務(wù)2022年各個(gè)項(xiàng)目施工、驗(yàn)收、結(jié)算等多環(huán)節(jié)均受到影響，應(yīng)收賬款減值較多侵蝕利潤(rùn)。另外公司布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型酒糟資源化，對(duì)部分回款預(yù)期較長(zhǎng)傳統(tǒng)項(xiàng)目主動(dòng)放棄，未來(lái)該業(yè)務(wù)將迎來(lái)穩(wěn)步復(fù)蘇。

工程泥漿處理服務(wù)業(yè)務(wù)2022年在基建行業(yè)回暖背景下，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)明顯恢復(fù)，未來(lái)將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

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研報(bào)作者：

開源證券分析師：張宇光

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? 研報(bào)原文閱讀??

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